近60万亿资管规模＂多头管理＂易引发监管套利

　　近年来我国资管行业发展迅速，全国拥有资管规模精略计算约60万亿。日前证监会副主席李超在《财经》年会上指出，资管行业分属不同行业管理，法律适用混乱，监管标准不一，易引发监管套利，增大系统性风险隐患。

　　李超说，目前全国拥有资管规模精略计算约60万亿，如此庞大的规模，但对于何谓资管业务，尚无明确、清晰的界定，对其内涵和外延也有不同的解读和认识。实践看，资管业务主要包括银行、证券基金、保险等金融机构接受客户委托、按照合同约定对客户资产进行投资，客户获得投资收益并承担风险的各类金融业务。这些资管产品包括：银行理财、信托计划、公募基金、券商资管计划、基金专户、保险资管计划。

　　据李超分析，目前资管领域存在很多问题，具体表现为：资管业务存在法律适用混乱。目前各大类资管产品的法律基础、法律关系并不相同，有的依据国家法律，如信托法、基金法，相应的法律关系为信托关系；有的依据资管机构所在行业监管部门规章，法律关系是委托代理关系；还有的产品仅仅依据当事人的约定，法律基础、法律关系均不清晰。

　　其次是监管标准不统一。李超说，在分业监管体制下，各大类资管产品，在产品准入、投资范围、募集推介、信息披露、资金资产托管、投资者适当性管理等方面，监管标准并不一致。如在预期收益率方面，有的允许宣传，有的则严格禁止；对资金的托管，有的要求独立第三方托管，有的则没有这方面的要求。

　　基于以上原因，各资管产品缺乏统一的监测监控。李超说，各类结构化资管产品日益复杂，资金来源、交易结构横跨银行、证券、保险业，对行业整体风险的监测统计和预测研判缺乏及时有效的信息支撑。

　　另外，还存在隐形刚性兑付的问题。由于有的资管产品采取了固定回报、隐性担保等经营策略，恶化了行业运行环境，积聚了行业风险。

　　这些问题带来多种风险隐患，主要是不利于投资者保护，导致市场分割，影响市场功能正常发挥，脱实向虚，加大了实体经济的成本。

　　尤其是易引发监管套利，增大系统性风险隐患。李超说，这方面的表现是，部分机构通过产品结构调整、业务转移等途径，在不同属性的业务之间腾挪资产，将业务从监管较严的市场转向监管相对宽松的市场，变相规避监管规定。有的产品“明股实债”，以“资管”之名行“借贷”之实、叠加杠杆，风险在不同产品、不同机构、不同市场间传导，削弱了宏观调控、审慎监管的有效性，增加了系统性风险的隐患。

　　李超说，资管业务前面临的问题及其产生的不良后果，需要引起高度关注，惟有各方共同努力，正视问题，资管业务才能真正健康发展起来。（周芬棉）