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本文首发于微信公众号：券商中国。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 这一切，都源于万科乱局已不好收拾。各界普遍的判断是，宝能、华润和万科管理层通过妥协达成一致，是最优解，是万科之福。尽管，现实距离理想已越来越远。 复牌即跌停 万科停牌半年之后的复牌，并没有给投资者带来惊喜，而且略微有点惊吓。 从历史上看，自1996年12月16日涨跌停板制度实施以来，万科A共有20次跌停。其中受涨跌停板制度实施影响有5次跌停，其余大部分都是受拖累而跌停，一字板跌停的现象也很少出现，一共3次，两次出现在1996年，一次在今天。 之所以说如期跌停，是因为投资界都明白一件事，万科A现在的股价和估值无关，仅仅是宝能系急于抢筹，带来的股价虚高。一旦宝能停止抢筹，而华润和万科管理层又不愿意追高给宝能系抬轿，万科A一字跌停也就在情理之中。
这意味着，在明日集合竞价阶段，这些投资者还有可能汹涌卖出。最终导致万科A大幅低开，甚至被封在跌停板上。 对于万科最终的合理估值，业界已给出了四种估值方式，普遍认可的跌幅是2~3个跌停板，除非有角逐的各方不惜血本打开跌停板。这四种估值方式如下： 1、万科A停牌期间，万科H股股价从22.9港元下跌至15.2港元，期间累计跌幅达到33.62%。万科A复牌后，股价或将跌至16.22元上下。 2、从2015年12月18日到2016年的6月27日期间，深证成指跌幅约17%，上证指数跌幅约19%，房地产行业指数跌幅约26%。综合计算，跌幅约为20%左右。 3、以万科A过去5年的平均市盈率（10.5倍）来计算，万科A的股价应为17元左右。停牌前，万科A股价为24.43元，换算下来至少3个跌停。 4、从基金方面来看，基金已经相对审慎的把万科估值从24.43的停牌价，下调到了18.81元，也就是说，基金预计万科A复牌后的跌停板在2.5个左右。 那么，万科A有没有可能在明日（7月5日）打开跌停，业界给出的答案是：如果没有相关方的强力增持，第二个跌停基本不可能打开。 一是万科的乱局让价值投资者感受到了巨大的不确定性； 二是即便今日跌停板上一半的股票在明日的跌停板上卖出，也远超万科过往正常交易（无宝能抢筹）时的成交量； 三是第二个跌停之后，股价仍未达到业界认同的合理价格（非抢筹价格）。 不过，一个巨大的不确定性是万科管理层控制的合伙人计划，会否动用手中的百亿资金突然大举增持，以提高管理层的话语权。 但业界一个普遍的认同是，在目前的舆论环境下，华润在此价位买入股票，很难撇清为宝能抬轿的嫌疑。因此，华润增持万科可能并不着急。 刘元生突袭 今日角力各方放任万科A跌停，算是掀开了各方并没有那么坚定维护中小股东利益的遮羞布。这不，持股约1%左右的刘元生，今天就损失了近3亿元。这就不难理解，一贯低调的刘元生，今天为何突然向7大监管部门实名举报华润和宝能。
刘元生近日参加了万科的股东大会 当然，刘元生的反常举动，不仅仅是因为一时的得失，也是不愿意看到万科的乱局没完没了的持续下去。正如他所说，“自华润宝能一致声明反对重组预案，宝能提议罢免全部董事监事后，万科 H 股股价连续下跌，创一年以来新低，因此作为中小股东极为担心万科 A 股复牌的走势，以及万科的长期发展。” 据刘元生的公开举报信，其提出的五点疑问，也是当下社会各界关注的焦点： 1、宝能系与华润到底有多少合作项目？双方到底有多少重大利益关联？ 双方在哪些事项上达成了一致行动的交易？ 2、宝能与华润是何时在万科第一大股东地位问题上开始谈判交易？先后达成过哪些默契与协议？ 3、双方对深铁重组联手出尔反尔，背后有何阴谋？ 4、隐瞒双方达成第一大股东易主的秘密协议，是否已明白无误涉嫌内幕信息、内幕交易和市场操纵？ 5、多个迹象表明宝能用于收购的资金来自不合规的银行资金，用于收购的主体故意规避法律法规的明确要求，请问宝能是不是利用违法资金和不合规主体收购并控制上市公司？ 晚间，华润集团发言人表示该举报信中的揣测、臆断及造谣中伤已构成对华润声誉的负面影响。华润将对刘元生采取法律行动，追究法律责任。 刘元生是谁？这个A股既熟悉又陌生的牛散，其实和王石是惺惺相惜的挚友。 刘元生1942年生于上海，幼年随父母移居香港，后移民加拿大，现任仁达国际（香港）有限公司、仁达科技集团有限公司及北京、上海仁达信息工程公司董事长。 1988年年底，万科正式向社会发行股票，因一家本来承诺投资的外商打了退堂鼓，刘元生闻讯用400万港元认购了万科360万股。 28年来，经历了万科股改、增发等资本运作，刘元生持有的万科股票已超1亿股。用刘元生的话说，“那几年，王石经常来香港，但和其他内地人不一样，他从来不要求去观光，而是要我带他去逛书店，买了很多企业管理和财务方面的书。我感觉他是个有抱负的人。自此两人结下了深厚友谊。” 原万科董秘肖莉说，刘元生坚持持有万科股票，可以说是他对王石董事长和万科这个团队投出的信任票。 可见，刘元生今日的实名举报信，既是对万科的信任，也可以说是对挚友王石的信任。 乱局迷人眼 之所以说万科目前已经陷入乱局，是因为至少在表面上看，万科管理层、宝能和华润三者之间已出现密集的互相否决对方提案的局面。 今日，华润发表13位法学专家就万科重组声明称，独立董事张利平提出回避表决的理由不符合法律及《万科公司章程》的相关规定，6·17董事会决议实际上并未有效形成，按照现行法的规定股东可请求人民法院撤销该决议。
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